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Buenos días, socio:
Varias cosas que cubrir esta mañana:
** RECORDATORIO PARA MIEMBROS PREMIUM (si todavía no lo has hecho) ‼
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La sesión de ayer
Lo siento, pero te lo advertí.
El tira y afloja se volvía más agresivo cada día, y el propio sistema necesitaba una amplia oferta de dinero barato para sostener esa batalla.
De lo contrario, el sistema se rompería sin importar los fundamentales ni si la narrativa de la I.A. funcionaba o no.
Es simple mecánica de mercado: no puedes tener billones de dólares yendo y viniendo entre sectores cada semana y no ver un desarme sistemático como el de ayer.
También salió la noticia de que el fondo de Leopold Aschenbrenner volvió a colapsar, y sospecho que van a empezar muchas más liquidaciones a medida que los índices entran, posiblemente, en una corrección o un mercado bajista.
Al fin y al cabo,
Te advertí de todo esto hace apenas un mes, cuando Micron presentó sus resultados.
Después llegó la otra mitad de la ecuación con los hyperscalers, y con el hecho de que Google te estaba ocultando un enorme pasivo en sus resultados.
La mayoría lo vio como un gran reporte; yo lo vi como lo que realmente era…
Un lobo con piel de oveja que escondía unos cuantos cientos de miles de millones de dólares de capex desperdiciado en I.A.
De todo lo que pasó ayer, una sola cosa subió en nuestra cartera de posiciones largas,
Y probablemente era lo que nadie esperaba que terminara el día en alza.
Alibaba, como parte de nuestra tesis de recuperación de China para la próxima década.
Ya no es una tesis, sino una realidad.
Veamos los líderes y rezagados de ayer:
Ningún sector encontró compradores, pero estos son los que «lideraron» por ser los que menos perdieron:
Defensivas, servicios públicos, comunicaciones.
Que es exactamente como se ve una reducción de riesgo generalizada en los mercados de acciones.
¿Me preocupan las posiciones actuales de la cartera?
Te mentiría si te dijera que no, pero seguimos con más de 50% en efectivo y arriba 22% desde junio, gracias a una enorme ganancia con opciones put que cobramos ayer en nuestra operación de Micron.
Más que eso, mientras el mercado caía 3 desviaciones estándar…
La mayoría de nuestras acciones perdió menos de 2% en el día.
Este liderazgo también me recuerda hacia dónde elige rotar el capital, mientras el resto del capital más ligero se liquida de los activos de menor convicción.
Este enfoque en empresas defensivas de la economía real suena aburrido, pero una gestión prudente y exitosa de tu cuenta a veces tiene que sentirse así.
La próxima tanda de ideas de este mes te llega tan pronto como mañana, porque el dato del PMI de este mes nos señaló directamente de dónde podrían salir los retornos de corto plazo.
Espero que estas ideas sigan llevando nuestra cartera a nuevos máximos para cerrar el año, mientras esperamos a que aparezcan los «jonrones».
Que no te engañen
He visto esta imagen circulando en Twitter últimamente y, sinceramente, las opiniones sobre ella son terribles.
Verás, para el inversionista sin formación, los múltiplos P/E forward más baratos desde el COVID pueden sonar a una oportunidad tremenda para comprar.
Pero,
Eso solo puede ser así SI inviertes en acciones no cíclicas, o si la razón del descuento sugiere que todo el mercado está equivocado.
Me gusta pensar (y admitir) que el mercado es mucho más inteligente de lo que yo soy y de lo que jamás seré.
Por eso presto atención cuando las acciones cíclicas pierden tanto el favor del mercado.
En esencia, los semiconductores se abarataron por una razón.
Ahora empezamos a entender cuál es esa razón y, si me sigues desde hace un tiempo, tú también la conoces.
La única otra forma en que esto podría estar equivocado es que los semiconductores dejaran de ser cíclicos de repente.
Entiendo que los pedidos están «agotados» hasta 2030, pero eso no significa que no pueda haber cancelaciones o descuentos.
Tampoco significa que un chip competidor nuevo (y mejor) no pueda llegar al mercado de la noche a la mañana y mantener a los semis con estatus de commodity.
Por lo tanto, no daría por sentado tan fácilmente que los chips dejaron de ser cíclicos.
Y, por lo tanto, no ignoraría el hecho de que están baratos por una razón.
Noticias
El negocio de trading de Goldman recibió una avalancha de llamadas de clientes todo el día preguntando qué estaba pasando ayer, así que si crees que el día fue duro, espera a que a estas personas les digan que vendan su exposición a la I.A.
Un vendedor anónimo quiere sacar 500 millones de dólares en préstamos de centros de datos de su balance, y así empieza la descarga del dinero del crédito privado y de las aseguradoras, que le hace sentir el dolor al resto del mercado.
Los principales líderes demócratas piden una moratoria nacional a los centros de datos como prioridad, lo que en la práctica frena el estirón de crecimiento que tuvo la industria durante el último año y confirma algunas de nuestras previsiones de mercado anteriores sobre este tema.
El fondo de Leopold Aschenbrenner vuelve a colapsar, así que mi mejor hipótesis es que llegará una nueva compra de sus posiciones, si no llegó ya durante la madrugada, y nos dará un repunte de alivio (aunque de corta duración).
Los que se movieron y niveles del ES
AppLovin 📈 Ganó más de 31% después de que su trimestre demostró que el software no está tan amenazado por la I.A., y hoy, justamente hoy, era el mejor día para demostrarlo.
Alibaba 📈 Se sacudió la venta masiva con un alza de 2,8%, porque en los escenarios de «década perdida» las fuerzas de rotación vuelan hacia lo mejor de los mercados emergentes. Haz clic aquí para leer más sobre esta década perdida.
Micron 📉 Se desplomó más de 17%, porque la probabilidad de un frenazo en seco de los centros de datos pone en juego la tesis de sobreoferta de chips, una dinámica sobre la que te advertí hace un mes.
Qualcomm 📉 Perdió casi 10% a pesar de superar lo esperado en crecimiento de ingresos y de un trimestre sólido, lo que demuestra que a los mercados siempre les preocupa más la trayectoria de mañana que la de hoy.
Ahora vamos con algunos niveles del ES para hoy.
Cuando ayer te dije que 7.650 era mi objetivo más bajo, sinceramente no tenía idea de que las cosas pudieran ponerse tan feas tan rápido.
Pero aquí estamos.
Lo que sí puedo decirte es que 7.330 puede ser el nuevo nivel de soporte, porque representa el punto de corte de liquidez de los últimos tres meses.
Y, a diferencia de la mayoría de los días…
Eso es prácticamente todo lo que puedo decir por ahora. No quiero confundir a nadie haciéndole creer que este mercado tiene algún tipo de estructura normal por el momento.
Antes podíamos esperar un TACO (el «Trump siempre se echa para atrás», como lo llama Wall Street) que salvara el día, pero esos días quedaron atrás.
Un mercado en pánico orgánico no es lugar para un trader: ahora te toca convertirte en gestor de cartera y proteger tu capital —y tus ideas— a toda costa.
Portafolio
Prometí máximos históricos antes de que terminara el año, ¿o no?
Máximos históricos cumplidos: 22,9% desde junio y todavía con más de 50% en efectivo.
Ahora mi foco pasa a ser cerrar el año con fuerza y llevar estos retornos a 2027 con el mismo momentum.
La próxima ola de ideas les llega a los miembros Premium tan pronto como hoy, o mañana en el peor de los casos.
Ideas que salen de los índices PMI, como:
Weyerhaeuser (WY), arriba 14%
West Fraser Timber (WFG), arriba 7%
Valvoline (VVV), arriba 25%
Valero (VLO), cortos arriba 9%
Toca repetirlo este mes.
La pregunta es: ¿vas a ser parte?
Esta es la actualización de posicionamiento de hoy para los miembros premium:
Llegaste al lado de los miembros.
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