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Buenos días, socio:
Varias cosas que cubrir esta mañana:
** RECORDATORIO PARA MIEMBROS PREMIUM (si todavía no lo has hecho) ‼
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La sesión de ayer
La subasta de ayer nos trajo una rotación de regreso bastante fuerte hacia la operación de la I.A.
Y lo más importante: otros sectores sin relación con ella también encontraron compradores, porque el rendimiento del bono a 10 años cerró otro día por debajo de 5% y calmó un poco el miedo a que suba el costo del capital.
Con la reunión de política monetaria de la Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos, que llega mañana, y una temporada de resultados en curso que nos va a mostrar exactamente qué está pasando por debajo de la operación de la I.A.…
Sospecho que este tira y afloja va a seguir presentándose como una oportunidad para rotar riesgo hacia dentro y hacia fuera de esta área de interés.
Sin embargo,
He estudiado suficiente historia de mercado y suficientes motores fundamentales (con matemáticas que lo respaldan) para entender que esta no es una guerra por la que valga la pena arriesgar capital.
Verás, hay una razón por la que Buffett decidió dejar Berkshire Hathaway el mismo año en que mencionó la posibilidad de una «década perdida» en el índice S&P 500.
Igual que hizo en 1999, cuando su montaña de efectivo llegó a niveles récord para la época.
Cuando el mercado se concentra tanto, a los inversionistas minoristas como tú y yo nos cuesta encontrar ideas ganadoras.
A menos que se basen en señales de datos económicos y en estrategias más complicadas de acciones largo/corto y de opciones.
Algo que, por desgracia, está fuera del alcance del 90% de los inversionistas minoristas, que solo tienen tiempo para comprar y mantener, con algún análisis a fondo de vez en cuando cuando salen los resultados trimestrales.
Así que fui a buscar las áreas que rinden más que el mercado en escenarios como ese, cuando el S&P 500 no va a ninguna parte durante diez años.
Esto es lo que encontré:
El tira y afloja que aparece casi todos los días en la subasta va a agravar el problema
Solo la inversión en valor en acciones small/micro cap suele rendir más que el mercado
El resto queda en manos de las estrategias más complicadas que manejamos en la cartera de Offside
Incluso publiqué un informe completo sobre el tema.
Y a juzgar por la cantidad de comentarios negativos que recibimos en redes sociales…
Hay una alta probabilidad de que tengamos razón, porque la frustración y el miedo de un público minorista que no sabe lo que viene se notaron en los comentarios.
Veamos los líderes y rezagados del viernes:
Tecnología, industriales, cíclicas.
Los líderes se explican solos por el regreso del liderazgo de la I.A. para arrancar la semana.
Lo que más me interesa es leer a los líderes fuera del complejo de la I.A.
En concreto, consumo cíclico y bienes raíces.
¿Por qué?
Porque son los sectores que el mercado está eligiendo premiar fuera del regreso explosivo del rincón de la I.A.
Mis «resortes comprimidos», que he mencionado varias veces este mes, y que los informes más recientes del PMI reafirmaron con rupturas al alza en la actividad y en el crecimiento de las ganancias de:
Alimentos (defensivos y cíclicos)
Productos de madera (un indicador indirecto de la vivienda)
Por eso, pese al odio repetido en redes sociales, logramos rendir más que el complejo de la I.A. y que el S&P 500 desde que compramos estas selecciones.
Llega un punto en el que simplemente no puedes pelear contra el mercado.
Cuando el mercado empieza a premiar lo que los datos muestran con claridad, o escuchas, o sigues peleando para que tus posiciones, potencialmente perdedoras, vuelvan a ponerse a tu favor.
Somos profesionales, y no podemos darnos el lujo de esperar.
El PMI de la próxima semana va a volver a llenar el pipeline de ideas de nuestra lista de seguimiento, y tengo ganas de entregarte otra ronda de selecciones con potencial al alza.
Como West Fraser Timber, o Weyerhaeuser.
Y la selección de la que más orgulloso estoy este mes: Vital Farms.
¿Mejor trato?
Ratios de Sharpe móviles de la inversión en valor, Offside Capital
Más del 82% de la participación diaria en la bolsa de Estados Unidos viene de capital institucional.
Eso deja muy poca ventaja, si es que queda alguna, para que inversionistas minoristas como tú y yo la encuentren y la aprovechen.
Las ineficiencias son la raíz de todos los retornos en todas las clases de activos, así que casi siempre te conviene jugar un juego en el que los minoristas dominan la composición del público.
Esa es la razón por la que la inversión en valor ha rendido menos en Estados Unidos.
Hoy estás obteniendo un retorno promedio de 0,16% por cada 1% que arriesgas en inversiones en valor dentro del mercado estadounidense.
¿Fuera de él? Prueba con 11%.
Una mejora de casi 7 veces en tu carrera como inversionista solo por encontrar grandes empresas a precios de descuento.
Y aquí viene lo mejor:
Puedes anticipar cómo se verán los retornos de las acciones de un país en los próximos años si sigues su ciclo de capital, su demografía y la productividad de sus empresas.
Eso te habría llevado a Japón en los años ochenta, o a Corea del Sur a principios de los 2000.
Los dos dieron retornos de más de 400% en la década siguiente.
Ahora mismo, la economía de China está dando el mismo giro, amplificado por el apalancamiento de la segunda economía más grande del mundo y por empresas con poca cobertura de analistas.
Una verdadera potencia, llena de ineficiencias propias de un mercado de minoristas.
Ahí es donde creo que se va a ganar mucho dinero en la próxima década.
Si te pareces en algo a mí, probablemente pases horas investigando cómo se ven de verdad la economía y la vida diaria en China.
Noticias
Anthropic presenta oficialmente su solicitud para salir a bolsa y levantar efectivo en plena etapa más intensa de la carrera de la I.A. Tengo muchas ganas de revisar la solicitud completa y sus estados financieros para cubrir este prospecto como se debe.
Microsoft planea despedir a hasta 60.000 personas de la empresa con un paquete de renuncia «voluntaria» para ayudarlas a encontrar trabajo en otro lugar. Llega como un nuevo plan de reducción de costos después de que el flujo de caja libre se volviera negativo por la fuerte inversión en centros de datos y en I.A.
SpaceX busca 40.000 millones de dólares en financiamiento con deuda de Apollo, en una nueva ola de préstamos empaquetados que se descargan en gestoras de activos y otros fondos, como las aseguradoras. Parte de mi tesis sobre la gran transferencia de riesgo.
Lula gana las elecciones en Brasil después de que los mercados financieros y de apuestas ya habían valorado una victoria casi segura de Bolsonaro, lo que por ahora borra la mayor parte de nuestras ideas para invertir en el país.
Los que se movieron y niveles del ES
Lockheed Martin 📈 Subió 5,1% después de que Morgan Stanley mejorara su recomendación sobre la acción, citando mejores oportunidades para su programa del caza F-35 en medio de los conflictos globales.
Range Resources 📈 Se disparó más de 17% tras recibir una oferta de compra de EQT, productora de gas natural, una señal de que parte del sector energético podría estar acercándose a un pico de euforia.
Acciones brasileñas como Petrobras y Nu Bank 📉 Se hundieron más de 13% cada una después de que la inesperada victoria de Lula nublara las perspectivas económicas y la estabilidad del país.
DoorDash 📉 Perdió más de 6% tras buscar adquirir Instacart por 17.000 millones de dólares, lo que consolida todavía más la industria de movilidad y entregas y le suma presión a empresas como Uber para ganar cuota de mercado.
Ahora vamos con algunos niveles del ES para hoy.
Ayer te di 7.650 como el nivel que los vendedores necesitaban romper con fuerza; si no, volveríamos a ver 7.715 o algo así.
Los vendedores fallaron, y compradores agresivos entraron al mercado para devolvernos a esos rangos más altos.
Donde dejaron una abertura fue en el nivel de corte de la distribución, en 7.700, como vimos a lo largo de la semana, y lo doy como una victoria de los compradores mientras ese nivel se sostenga hasta el final de la semana.
Ahora, ten en cuenta que,
Esta semana tenemos la reunión de política monetaria de la Fed y los resultados de algunas grandes empresas de I.A., lo que puede meter nueva volatilidad en estos rangos.
Por ahora…
Me sigo apoyando en 7.715 como resistencia por arriba; si se rompe, podría llevarnos rápido a 7.750.
Si no, 7.700 sigue siendo el nivel más importante para mantener la balanza a favor de los compradores; de lo contrario, podrían ver 7.685-7.650.
Portafolio
Cada vez tengo más confianza en las selecciones recientes de la cartera ligadas a la economía real y a prueba de I.A.
¿Por qué?
Porque normalmente perdían en días como hoy, cuando la operación de la I.A. gana momentum a costa de que todo lo demás baje.
Que estén sosteniendo sus rupturas recientes, sobre todo con un nuevo informe del PMI a la vuelta de la esquina, puede significar que el mercado todavía tiene altas expectativas para ellas.
En cuanto a la cartera de opciones, pronto haremos el último roll de financiamiento de la pata corta, el mes que viene, en los spreads de puts sobre acciones de memoria.
Ahí decidiré si reestructuro la operación (o no) para el año que viene.
Mi compra reciente en el espacio micro cap también tiene algunos puts vendidos trabajando a su favor para sumar flujo de caja.
Después de un movimiento grande esta semana, puede que se acerque el momento de hacer otra ronda de ventas.
Esta es la actualización de posicionamiento de hoy para los miembros premium:
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