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La sesión de ayer
Un repunte amplio de la renta variable puso en marcha a todos los nombres, tanto en sectores ligados a la IA como en los que no lo están.
Sin embargo, la amplitud del mercado en este repunte tiene sus matices, porque apareció cierto sesgo de factores en la forma en que terminaron rotando los distintos sectores.
Fue una sesión liderada por crecimiento y momentum, y el único lugar al que no fue el dinero fue value como factor.
Fíjate en compañías como Walmart, Visa, Mastercard y Berkshire Hathaway, todas a la baja en un día de repunte amplio del índice.
Que crecimiento supere a value se debe a algunos acontecimientos, como:
El rendimiento del bono a 10 años cruzando por debajo de 5,0%
El WTI entrando en corrección (10% por debajo de sus máximos)
El DXY volviendo a cruzar 100
Empiezo a formarme la opinión de que la guerra con Irán terminará a medida que nos acerquemos a las elecciones de mitad de mandato en EE. UU.
Eso resolvería buena parte del alza de los rendimientos, de la escasez de combustibles destilados y del camino futuro de la política de la Fed.
Ya les avisé a los miembros Premium dentro de la comunidad de Telegram que el ETF TLT cerró por encima de un nivel de precio clave, lo que abre la puerta a una posible entrada escalonada.
Veamos los líderes y rezagados del viernes:
Tecnología, materiales, consumo cíclico.
La IA tomó la delantera en el repunte amplio de la renta variable, como se esperaba.
Además de los ganadores de la cadena de suministro de IA en materiales y de los líderes de semis/memoria en tecnología, vemos que el consumo cíclico se suma a la fiesta.
Eso me da más confianza en los nombres de la lista de seguimiento que les di a los miembros este mes, que hoy se mantienen a la baja por el alza de los costos del combustible.
Fíjate en la acción del precio de los restaurantes desde que los precios del diésel se dispararon, y vas a ver rápidamente que una gasolina más cara afecta el presupuesto de los consumidores para comer fuera y para otras experiencias.
Aerolíneas, transporte de carga y otras industrias son resortes comprimidos listos para soltarse en cuanto los spreads del diésel se normalicen.
Uno de los nombres que se beneficiaría de esto es ROAD, afectada directamente por el alza en los costos de fabricación del asfalto, mientras EE. UU. se topa con un nivel de inventarios de asfalto en mínimo cíclico.
Mi lectura es que este nombre tiene un potencial alcista de dos dígitos con una brecha del diésel normalizada.
Constructoras en apuros
Las mayores constructoras de vivienda de Estados Unidos enfrentan las mismas dificultades en este mercado.
Los márgenes de ganancia y las utilidades netas están amenazados hoy tanto por la venta como por el financiamiento de cada vivienda, ya que:
Los recortes de precio se siguen profundizando mientras suben los costos de construcción
Las reducciones de tasa hipotecaria que paga el constructor (rate buydowns) también se comen la ganancia que queda
El problema, sin embargo, es que los compradores desprevenidos creen que estas reducciones de tasa les permiten tener todo a la vez.
Como dicen, en el mercado no hay almuerzo gratis.
La verdad es que estas reducciones de tasa, salvo que la gente compre a tasa fija, terminan igualando la tasa normal del mercado dos años después de originado el préstamo.
En Florida he conversado con algunos compradores que ahora pagan entre dos y tres veces su cuota hipotecaria original por haber tomado estos préstamos con reducción de tasa.
En cualquier caso, precios de vivienda más bajos son un gran punto de partida para revisar algunas carteras de REIT; lo único que falta es un crecimiento real de los salarios por encima de la inflación y que las tasas hipotecarias bajen, como plantea mi tesis larga en TLT.
Noticias
El Banco de Japón se suma a la Fed y sube las tasas, lo que refuerza la visión de un yen más fuerte y de una rotación masiva en las acciones japonesas. Estas son las industrias que me interesa operar cuando empiece esta rotación.
SoftBank amplió su línea de crédito a 6.500 millones de dólares para invertir más en OpenAI y NVIDIA, financiando a dos de las compañías que están en el epicentro de todos los acuerdos de financiamiento circular; así que espera que este mes lleguen al mercado más préstamos respaldados por GPU.
Ed Yardeni se suma a Wells Fargo y recorta sus precios objetivo para el S&P 500, esta vez señalando el alza de los rendimientos y el deterioro del crecimiento y la calidad de las ganancias como los principales motivos de la decisión.
Los márgenes de 80% de Anthropic están siendo cuestionados por más publicaciones financieras, porque la compañía dejó fuera el costo de entrenar modelos, las GPU y las distribuciones a socios (un insumo clave para generar ingresos).
Movimientos y niveles del ES
Workday 📈 Subió 6% después de reiterar sus planes de aprobar un acuerdo para dejar de cotizar en bolsa, algo que ya parecía descontado cuando decidí salir en 206 dólares con una ganancia de 75%.
Nokia 📈 Ganó 5% después de anunciar que le proveerá más equipos a nombres como Microsoft para ampliar su oferta de IA, un nombre inesperado que se convierte en ganador de esta carrera.
CoreWeave 📉 Cayó más de 4% después de anunciar una nueva captación de capital con deuda y acciones, que diluye a los accionistas y suma todavía más apalancamiento a una compañía ya cargada de deuda.
Fluence Energy 📉 Bajó 16% después de recortar su guía para el resto del año, pese al repunte de industriales y materiales mientras sigue la confianza en la construcción de infraestructura de IA.
Ahora vamos con algunos niveles del ES para hoy.
El nivel de 7.700 ya se tomó, arrasando con los vendedores agresivos atrapados que estaban cerca de la marca de 7.725, lo que justifica un giro a un sentimiento alcista en el índice por ahora.
Todavía no se ve reacción de los vendedores, que ahora se volvieron pasivos cerca de la ruptura, lo que muestra que incluso con un alza de 25 puntos básicos la euforia por la IA sigue creciendo bajo la visión de que esta alza fue demasiado débil.
Ahora veo 7.750 como el próximo objetivo que los compradores tienen que atacar e intentar cerrar por encima.
Para los vendedores, el nuevo nivel de interés es 7.700, como antiguo punto de corte y diferenciador entre la estructura alcista y la bajista.
Ese es el rango de 50 puntos que me interesa como trader, y quiero ver cómo reacciona el mercado en los extremos para entender qué está tratando de decir la cinta sobre las tendencias que se están formando.
Portafolio
Un repunte decente de 1% en el portafolio, liderado sobre todo por el rebote del posicionamiento long/short en IA y por la recuperación de los nombres de consumo presionados por el diésel.
Si seguimos viendo este tipo de acción del precio dentro del portafolio, será una prueba más de que gana tracción la idea de apalancarse en el diésel, con industrias que se benefician de una brecha del diésel a la baja.
Pronto te llega más análisis sobre ese tema (si no es hoy, durante el fin de semana).
También veo una ruptura por encima del muro de calls en la tecnología china, lo que moverá en la dirección correcta la operación de spreads de calls en ese espacio, para cerrar la semana con una ganancia decente.
En cuanto a los spreads de puts en memoria, una ruptura fallida me da confianza en que podremos financiar otra pata en los cortos para cubrir más de 80% del costo de los largos y darle a la posición otro mes de espera para un posible movimiento a la baja.
Por eso sirven las distintas estrategias cuando el timing es inestable o incluso incierto.
Esta es la actualización de posicionamiento para los miembros premium de hoy:
Llegaste al lado de los miembros.
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