LA PERSPECTIVA LO ES TODO
Empezamos la revisión de cartera de hoy con algo de sabiduría de la leyenda en persona, Stanley Druckenmiller.
Su filosofía sobre la diversificación, sobre saber cuándo estás en racha o frío, y sobre ser tan buen técnico como fundamentalista, ha moldeado buena parte de mi propio desarrollo como inversor.
Una cosa debería quedarte clara, y es que operar o invertir no se diferencia en nada de cualquier otro negocio, porque tienes:
Inventario (ideas generadas)
KPIs (que veremos hoy)
Costos (casi siempre en forma de pérdidas)
Concentración de clientes
Esa última parte es importante porque es, en esencia, lo que has visto en la cartera Offside.
Nombres de software como Adobe, Workday y Microsoft se veían fantásticos tanto por la historia fundamental como por la técnica.
Y entregaron más del 80% de nuestros retornos totales desde que empecé este newsletter.
La docena larga de operaciones e ideas restantes ha ido apenas bien, con ganancias de 10% y algunas pérdidas de 3% por ahí.
¡Nada comparado con nuestras ganancias en software, que estuvieron en el rango de 40-70%!
Como verás en la sección de KPIs, la cartera Offside ha duplicado al S&P 500 en los últimos tres meses cargando una volatilidad de 5,31% (frente al VIX del mercado de 16,8%), lo que en la práctica casi triplica el ratio de Sharpe del mercado.
Todo esto para decir que normalmente hay dos fases en este negocio, y que irás y volverás entre ellas a lo largo de tu carrera en los mercados:
Estarás en racha, sintonizado con los mercados, y sacarás el 80% de tus retornos de un par de ideas
Te enfriarás, quedarás fuera de sintonía con los mercados, y el 80% de tus ideas entregará retornos mediocres e incluso acumulará pérdidas
Saber en cuál de las dos estás es tu trabajo principal como operador o inversor.
No reconocer que estás en racha te hace dejar dinero sobre la mesa.
Negarte a ver que te has enfriado es la forma en que las pérdidas pequeñas se convierten en las que terminan carreras.
Después de nuestra buena racha en junio, julio y casi todo agosto…
Estoy aquí para mostrarte, a través de KPIs y métodos que aprendí en mi tiempo en Goldman, cómo esa racha se ha enfriado.
Más importante aún,
Qué pienso hacer al respecto, sin dejar de superar al mercado mientras solo tomo esos «toques» y espero a que los jonrones vuelvan a aparecer como lo hicieron en software.
Porque enfriarte no significa que dejes de jugar.
Significa que dejas de batear como si estuvieras en racha.
Vamos con esto.
Cartera Offside: Revisión de Septiembre.
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