Resumen Matutino 01/10

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La sesión de ayer

No fue una buena señal para la estabilidad del mercado: el complejo de semis/memoria de la I.A. recibió presión bajista mixta, mientras que otras empresas de la economía también recibieron golpes selectivos.

Para simplificar este análisis, te voy a remitir a los datos que movieron los mercados ayer, en especial el PIB del 2T26.

Aunque es un indicador rezagado, los datos muestran que la acción del precio tiende a ajustarse entre 1 y 3 meses después de cada publicación del PIB, porque muestra de verdad qué palancas del crecimiento económico se están accionando (o no).

Resulta que,

La economía ya dejó atrás a la I.A., y ahora empieza a mostrar evidencia que respalda un crecimiento superior en otras áreas, como la vivienda y el consumidor.

Por eso la sesión de ayer fue tan mixta, a diferencia del típico tira y afloja que hemos vivido últimamente.

Sospecho que vamos a seguir viendo más de estas rotaciones a medida que termina el último tramo de 2026, y voy a estar listo para aprovecharlas.

Haz clic aquí para ver hacia dónde apunta el PIB en busca de oportunidades.

Veamos los líderes y rezagados de ayer:

Comunicaciones, tecnología, servicios públicos.

Si la I.A. de verdad va a desacelerarse a partir de aquí, como mostró el PIB, tendría sentido ver que las empresas que dependen de ese flujo de capex de la I.A. sean las más golpeadas.

Esa es la historia detrás de los materiales básicos.

También es la razón por la que semis/memoria y los hyperscalers lograron subir juntos en el día: el mercado ahora está decidiendo qué factor empezar a respaldar a partir de aquí:

Esto es todo lo contrario a la historia de los materiales, que dependían 100% de ese flujo de capex para reportar mejores ganancias y también futuros backlogs.

Luego tienes a los financieros como el segundo sector más rezagado, algo bastante alarmante dada su repentina correlación con los materiales y los centros de datos.

Si has estado al día, sabes que NVIDIA reclutó a algunas aseguradoras para cubrir sus préstamos respaldados por GPU que ya están bajo el agua, así que quizá la visión negativa sobre los centros de datos empieza a tener efecto en los bancos.

Se vende uno, se vende todo.

Haz clic aquí para leer cómo los préstamos de la I.A. están a punto de hundirse y arrastrar al sistema con ellos.

¿Esta vez es diferente?

A lo largo de la historia, la volatilidad en el mercado de bonos tiende a anticipar la volatilidad en el mercado de acciones.

Eso se debe a que la ley del capital nunca va a dejar de existir, ni siquiera en un mundo de I.A. y cripto.

Unos rendimientos inestables (el costo del capital) vuelven igual de inestables las perspectivas futuras de las empresas. Por lo tanto, aparece el miedo (la volatilidad) y, como resultado, llegan valoraciones más bajas.

Así de simple.

Los alcistas dirán, con razón, que esta vez los rendimientos no importan y que es diferente. Digo con razón porque el S&P 500 es NVIDIA y NVIDIA es el S&P 500.

NVIDIA ya no es una empresa que fabrica chips: convirtió su balance en una cartera de préstamos y participaciones de inversión en más de 100 empresas de I.A.

Y, como cualquier banco, el alza de los rendimientos favorece los ingresos por intereses que obtiene de todos esos préstamos.

¡Es algo excelente!

Hasta que las empresas que pagan esos préstamos empiezan a verse afectadas por el alza de los rendimientos y la incertidumbre. Entonces los rendimientos vuelven a importar, y los alcistas de la I.A. van a tener otro objeto brillante que perseguir (como la robótica).

Esto crea dos escenarios:

Tengo motivos para creer que el escenario n.º 2 se acerca pronto, como comentamos a principios de esta semana.

Por eso me interesan todavía más los resortes comprimidos que identificamos en el informe del PIB de ayer.

Pero,

Ninguno de ellos va a pagar hasta que los rendimientos de los bonos bajen mucho.

Haz clic aquí para leer el único catalizador que necesitamos ver para que los rendimientos de los bonos se muevan a partir de aquí.

Noticias

Movimientos y niveles del ES

Ahora vamos con algunos niveles del ES para hoy.

El mismo rango nos ha estado sacudiendo de un lado a otro toda la semana, y ahora estamos cerca del rango de soporte de 7.700-7.725, que va a decidir la tendencia del resto de esta semana y de la próxima.

Se podría argumentar que se está formando una cuña/triángulo descendente en el índice, mientras los compradores agresivos se ven obligados a proteger el nivel de 7.700 del que vengo hablando hace semanas.

Esto podría resultar en una acumulación lo bastante fuerte como para llevarnos de vuelta a la zona de 7.780-7.800, pero creo que ahora mismo hay en juego una fuerza mayor.

Con el PIB mostrando claramente la rotación fuera de la I.A. y de vuelta hacia sectores de la economía real que hoy están subrepresentados, cerca de 60% del S&P va a tener que rotar fuera de sus empresas más grandes y volver a poner en juego estas otras áreas.

No se sabe si va a ser una rotación ordenada o un vacío repentino, pero voy a inclinarme bajista si cerramos la semana dentro de este rango de 7.700-7.725 sin la continuidad adecuada de los compradores agresivos.

Los vendedores ni siquiera han aparecido todavía, lo que me da aún más motivos para volverme bajista en este rango si aparecen vendedores agresivos.

Si eres comprador, este es un gran nivel para empezar a abrir posiciones, pero ten en cuenta que una caída repentina por debajo de 7.700 podría sacarte rápido.

Portafolio

Si quieres alguna confirmación de lo que dije arriba sobre la I.A. perdiendo el control, no busques más allá de nuestras posiciones long/short de refrigeración de centros de datos.

Ayer, incluso después de un dato sólido del PIB, esta operación recibió un golpe en la pata larga, lo que demuestra lo mal que se están poniendo las cosas para los centros de datos.

Del otro lado, un precio del petróleo estabilizado por debajo de 95 dólares por barril ayudó a que los spreads del diésel volvieran a terreno de ganancias.

Una advertencia viene de mi operación de automotrices japonesas contra estadounidenses, ya que la recuperación del consumidor de ayer pareció centrarse en la compra de autos.

Quizá tenga que cerrar esa operación si pierde un nivel importante de su estructura, pero en cualquier caso eso significaría que probablemente sea momento de darle su lugar en la cartera a la tesis de OPENLANE (OPLN).

Mantente atento en la comunidad de Telegram a estas alertas de operaciones: voy a presentar muchas más ideas y sumarlas al pipeline a medida que analice los próximos reportes del PMI.

Esta es la actualización de posicionamiento de hoy para los miembros premium: