In partnership with
Yes, that Arnold Schwarzenegger.
He has a newsletter on beehiiv. So do Codie Sanchez, Jay Shetty, David Begnaud, Colin & Samir, and Joanna Stern.
They could publish just about anywhere. They chose beehiiv to build a direct connection with the people who want to hear from them most. And you can do the same, whether you’re world-famous or just at the start of your plan for world domination.
Buenos días, socio:
Varias cosas que cubrir esta mañana:
** RECORDATORIO PARA MIEMBROS PREMIUM (si todavía no lo has hecho) ‼
Ya puedes entrar a la Comunidad de Telegram para recibir en tiempo real las alertas en vivo de nuestra mesa de operaciones (se acabó esperar a que llegue el correo), y a un espacio dedicado de preguntas y respuestas con acceso a Gabriel para lo que quieras conversar
La sesión del viernes
Otro día de rotaciones agresivas dentro del mercado de acciones, con el capital saliendo directamente de toda la operación de la I.A. y de todo lo que tenga que ver con esa tecnología y su financiamiento.
¿Adónde va ese dinero?
Claramente, hacia donde ya te orienté en mis análisis del PIB y del PMI a principios de este mes.
Sectores defensivos, de la economía real, con algunos de los mejores «resortes comprimidos» del mercado.
Creo que la dinámica de estas industrias en realidad no está tan mal, considerando lo deprimidos que están hoy el consumidor y el mercado de crédito.
Es decir,
Lo único que las mantiene abajo son los rendimientos más altos del bono a 10 años y la incertidumbre sobre los precios del combustible, por la escalada en curso con Irán y en el estrecho de Ormuz.
A pesar de todo esto, las acciones que elegimos recientemente a partir del PMI en estos resortes comprimidos han aguantado relativamente bien frente a la caída del S&P y de la I.A.
De hecho, la mayoría terminó la semana en verde.
Con la posible rotación empezando a acelerarse, la historia muestra que estas son las mismas clases de activos que suelen rendir mejor, a medida que todo el capital institucional se da cuenta de que ahí es donde todavía hay rendimiento.
Veamos los líderes y rezagados de ayer:
Energía, defensivos, servicios públicos.
En parte por Irán, en parte por las perspectivas económicas dentro de Estados Unidos.
Más allá de los temas obvios que están ayudando a las petroleras a mejorar sus perspectivas y sus ganancias futuras, creo que la mejor señal está en la conexión entre los datos del PIB y del PMI.
La acción del precio convirtió esas señales económicas en una recuperación fuerte de los factores de valor y calidad, expresada a través del sector defensivo.
Otra vez, justo hacia donde te pedí que pusieras la atención hace semanas.
Creo que este podría ser el comienzo de un movimiento más grande, a menos que algo en el panorama macro dé un giro que ayude a mejorar el sentimiento sobre el financiamiento de la I.A. y la emisión de deuda de los centros de datos.
¡Que, como sabemos, es la razón principal por la que empezó la venta!
Por ahora, toma la subasta de cierre de la semana como un mensaje: los participantes no querían cargar riesgo en sus carteras durante el fin de semana.
Tecnología, comunicaciones, cíclicos
Si esto es más una visión de largo plazo que una reacción impulsiva, la desaceleración que se vio en el PIB y la rápida rotación hacia industrias defensivas probablemente expliquen por qué estos sectores fueron los que más cayeron.
Todo tiene que ver con el crédito, las tasas y las perspectivas sobre hacia dónde va la economía.
Sigue el dinero
Los P/E forward pueden decirte mucho sobre hacia dónde quiere ir el mercado después, y de dónde quiere salir primero.
Ahora mismo,
Los industriales cotizan en los percentiles más altos de valoración frente al S&P 500, porque los inversionistas se volcaron a las acciones ligadas a la construcción de infraestructura para la I.A., convencidos de que los «cuellos de botella» de algún modo las iban a convertir a todas en empresas de un billón de dólares.
Esa idea no ha salido muy bien. Si no, pregúntale a Caterpillar.
Hacia donde creo que el mercado quiere ir ahora, mientras sale de la operación de la I.A., nace simplemente de dos eventos de normalización:
Que bajen los rendimientos del bono a 10 años
Que se normalicen los precios del combustible después de Ormuz
Por eso el sector de consumo discrecional (cíclico) cotiza hoy en lo más alto en valoración absoluta (P/E forward de 23x), aunque apenas está en el percentil 30.
En otras palabras,
Tiene mucho margen para subir y justificar esa valoración con prima una vez que vuelva el consumidor.
Sin embargo, esperar a que llegue ese giro puede afectar el rendimiento total de tu cartera, así que prefiero ir por una opción más segura.
Una posición que no solo cuenta con el viento a favor del PIB y del PMI, sino en la que además las instituciones no pueden entrar por el tamaño de la empresa.
En un mercado donde la I.A. se liquida y todo ese dinero se va a las áreas defensivas, quiero tener las empresas que de verdad pueden darte retornos que te cambian la vida.
Las que después puedo venderles a las instituciones, en las alzas, cuando ya sean lo bastante grandes.
Noticias
Carlyle comprará 7.700 millones de dólares en préstamos al consumo del banco Truist. Es una de las señales del ciclo de capital que más me gusta ver, ahora que empiezo a considerar una búsqueda de oportunidades en el sector de consumo.
DeepSeek lanzó su nuevo modelo de I.A., que según la empresa es más rápido y más potente que los de la competencia, Anthropic y OpenAI, y además cerca de 90% más barato, lo que acelera la amenaza de que los clientes migren.
Los grandes bancos bloquean a los agentes de I.A. para que no muevan dinero dentro de las cuentas de los clientes. Es otro golpe al futuro motor de crecimiento de la operación de la I.A., después de que la robótica en salud también borrara algunas grandes esperanzas.
Los seguros de la I.A. se convierten en una nueva restricción para la industria: algunos proyectos y adopciones en grandes empresas podrían tener que pausarse mientras las aseguradoras descubren cómo suscribir bien estos riesgos.
Los que se movieron y niveles del ES
ExxonMobil 📈 Subió más de 2,5% después de señalar que las ganancias de su negocio de refinación podrían darle un trimestre más fuerte. A mí me interesa más la guía futura, porque las refinerías ya operan a 97% de su capacidad y queda poco margen para que crezcan las ganancias.
Alcoa 📈 Ganó 2,5% porque los precios del aluminio la ayudaron a reportar resultados mejores de lo que esperaba Wall Street. Es parte de la operación de metales primarios que te señalé en mi análisis de la ruptura del PMI.
CoreWeave 📉 Perdió otro 12% mientras siguen subiendo los rendimientos de sus bonos, que ya valoran una probabilidad de impago de más de 60% en un año o menos. La gran pregunta es: ¿qué pasa después con las empresas que esperan cobrarle a CoreWeave?
Palantir 📉 Cayó 7,8% aun cuando el mercado rotó fuera de la I.A. y hacia las acciones de software. El problema es que Palantir les vendió a sus inversionistas una historia de crecimiento basada solo en la I.A.
Ahora vamos con algunos niveles del ES para hoy.
Para empezar, 7.700 es ahora el principal nivel de corte, que no se veía desde el mes pasado, cuando la distribución se estaba formando en el perfil de mercado.
Por ahora, 7.680-7.700 es mi principal rango de soporte, donde empezaría a comprar si la subasta y el flujo de órdenes se ven favorables.
Si es así, veo un recorrido hacia 7.750, donde la semana pasada este soporte se convirtió en resistencia, lo que la hace una buena zona inicial para tomar ganancias.
Para los vendedores, este es exactamente el lugar donde quieren hacerse los dormidos y despertar de golpe con órdenes agresivas.
Lo digo porque las últimas dos sesiones han tenido un comportamiento ordenado de «vender el repunte», y no una cascada de ventas sin freno.
Eso es especialmente importante si consideras que el viernes fue día de vencimiento de opciones y aun así perdimos los 7.700.
Si yo fuera a operar esto, vendería en 7.750 y me despertaría cuando veamos 7.685 o por ahí, para ver si se marca o no un nuevo mínimo.
Portafolio
Este mes algo quedó claro, en casi todos los aspectos de mi trabajo.
La I.A. ya no es la operación que fue, y el dinero fácil ya se esfumó por completo.
Lo que queda son las manías especulativas de fase tardía, y sus derrumbes, sostenidas por quien todavía quiera jugar este juego.
Eso explica el bajo rendimiento de las operaciones long/short de I.A. de la cartera, superadas en cambio por aburridas empresas de la economía real.
Y hablando de ellas,
Estas empresas son responsables de parte de las ganancias que hemos realizado hasta ahora, que ya suman 15.200 dólares.
Espero que mis selecciones y compras recientes den retornos extraordinarios, después de casi un trimestre de golpes cortos en lugar de jonrones.
Los jonrones empiezan a aparecer otra vez, y en las áreas donde menos esperarías encontrarlos.
Justo como me gustan.
Pronto habrá más sobre esto en Premium.
Esta es la actualización de posicionamiento de hoy para los miembros premium:
Llegaste al lado de los miembros.
Hazte suscriptor de pago de Offside Premium Research para acceder a este análisis y al resto del contenido exclusivo.
Unirme a Offside PremiumTu suscripción incluye:
- Análisis a fondo de compañías, con la tesis completa
- Los modelos de valoración detrás de cada recomendación
- El archivo de análisis completo
- Alertas de operaciones en tiempo real, entradas y salidas
- La cartera Offside — todas las posiciones abiertas
- Opciones, cortos y coberturas tal como los operamos
- Canal de Telegram para alertas y responder preguntas