EL TITULAR
Marcador de resultados trimestrales de Lululemon, Offside Capital
¿Tiene razón el mercado al castigar a Lululemon (LULU) más de un 18%?
Absolutamente.
¿Queda la acción justamente valorada por eso?
El «no» más fácil que he visto desde que las oportunidades en software deprimido llegaron a mi escritorio.
La razón de la venta masiva es bastante simple:
No fueron los números, fue la guía
Y si leíste mi tesis original sobre LULU, sabes que el deterioro de las expectativas ya era buena parte de lo que hacía de la acción una compra interesante el trimestre pasado.
Naturalmente, esto suena a una oportunidad de comprar la caída…
Salvo que hay una trampa, como con toda oportunidad de mercado que parece «demasiado fácil».
En estos niveles, el mercado quizá ya esté descontando (o sobrevalorando) un negocio mucho más débil.
Lo que tú y yo tenemos que averiguar es si la tesis del giro cambió de verdad.
Porque hay una métrica en este trimestre que me importa más que los ingresos de titular, el EPS o incluso la guía de aranceles.
Y se ve incluso mejor que el trimestre pasado.
Así que hoy vamos a repasar la tesis original, los números nuevos, y a comprobar si las nuevas expectativas del mercado parecen razonables o una oportunidad para volver a mirar LULU como compra.
Vamos con esto.
¿Los resultados de Lululemon rompieron mi tesis?
REVISIÓN DE EXPECTATIVAS
DCF implícito en el precio de Lululemon, Offside Capital
La filosofía de inversión de Offside empieza por las expectativas, porque pensar que soy más listo que la opinión conjunta del mercado me habría acortado la carrera hace mucho tiempo.
«¿Qué tiene que ser cierto para que el precio de hoy se sostenga?»
Esa es la primera pregunta que hacemos en cualquier inversión.
Para que los ~100 dólares de Lululemon se sostengan, lo siguiente tiene que ser cierto:
Una caída continua de ingresos de 2,7% durante la próxima década
Márgenes EBIT constantes de 18%, cuando el trimestre entregó 18,8%
Una tasa impositiva de 30% en plena expansión de ventas internacionales, que genera una tasa mucho más baja
Sí, la calidad del producto sufrió tras el exceso de inventario por aranceles que mencioné en la tesis original.
Sí, el crecimiento de ingresos de la compañía sufrió por eso.
No, no creo que sigamos viendo caídas de ingresos de 2,7% durante la próxima década.
Sobre todo cuando las ventas internacionales ya representan más de un tercio de las ventas en Estados Unidos y siguen creciendo a casi 4 veces el ritmo.
Si una pizca de ti cree que estas expectativas del mercado se van a cumplir…
Entonces cierra este correo ahora mismo.
Pero,
Si una parte de ti dice «estas expectativas ahora son más fáciles de superar tras un tropiezo de demanda»
Entonces quédate, porque este es exactamente el tipo de configuración que lleva a retornos de doble dígito.
Llegaste al lado de los miembros.
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